پاورپوینت كارايي بازار از دیدگاه هاگن (pptx) 30 اسلاید
دسته بندی : پاورپوینت
نوع فایل : PowerPoint (.pptx) ( قابل ویرایش و آماده پرینت )
تعداد اسلاید: 30 اسلاید
قسمتی از متن PowerPoint (.pptx) :
به‌نام خدا
كارايي بازار
ديدگاه هاگن
اطلاعات و كارايي بازار
* وجود اطلاعات به موقع
* انعكاس به‌موقع و فوري
* تأثير فوري روي قيمت‌ها
* نزديك كردن قيمت به ارزش ذاتي
* قيمت اوراق‌بهادار منعكس‌كنندة تمام اطلاعات موجود در بازار
* حساس بودن بازار نسبت به اطلاعات جديد
كارايي بازار: از ديدگاه امور مالي نوين
Modern Finance
اواخر دهة 1350
ويژگي كارايي بازار
* شرايط بازار رقابت
* اطلاعات به سرعت و فوريت و با حداقل هزينه به‌اطلاع دست‌اندركاران برسد. معامله كردن گران نباشد. در اين بازار نوسان‌هاي كوتاه‌مدت قيمت حذف مي‌شود، يعني نوسان‌هايي كه با تغيير قيمت‌هاي تعادلي هماهنگ نيستند
* احساس اطمينان معامله‌كننده در نزديك بودن به ارزش ذاتي
* هيچ معامله‌گري بازار را تحت نفوذ نگيرد
* وام‌گيري و وام‌دهي به نرخ جاري بازار
* وجود افراد مطلع: فقط اطلاعات كافي نيست، تحليل‌گر كافي لازم است
* تعديل قيمت به‌سرعت انجام مي‌شود؛ انعكاس اطلاعات روي قيمت‌ها فوري است؛ ورود اطلاعات به بازار و تأثير آن بر قيمت‌ها تصادفي نيست؛ وابستگي و تمايل و يك‌سويگي خاصي (bias) ندارد. تغيير قيمت روند خاصي ندارد؛ گشت تصادفي است. بــازار حافــظه ندارد. قيمت ديروز چيزي درمورد قيمت فردا نمي‌گويد.
* تعداد كافي واسطة متخصص؛ برخي از واسطه‌ها در پيش‌بيني وقوع اطلاعات جديد و تخمين تاثيرات آن بر روي ارزش ذاتي بهتراز ديگران عمل مي‌كنند. تحليل‌گر ارزش ذاتي (مطالعة بنيادي).
برخي از واسطه‌ها در زمينة تحليل آماري رفتار قيمت بهتر عمل مي‌كنند (تحليل‌گر چارتيست).
* وجود ابزار مالي كافي
* ترافيك دوطرفة اطلاعات
* سود فوق‌العاده حاصل تصادف است. آن‌كه مي‌داند با سرمايه‌گذار كوچكي كه نمي‌داند بايد سرنوشت مشترك داشته باشد كه تشكيل سرمايه جدي شود. عدالت بازده ايجاب مي‌كند كه بازده براي هر درجة ريسك مساوي باشد؛ گرايش به نرخ واحد عدالت عجيبي است. آن‌كه دانش دارد با آن‌كه ندارد يكي است.
هدف از كارايي بازار
* تعيين درست قيمت
* استفادة بهينه از منابع موجود
* اختصاص سرماية بيشتر به سودآورترين فعاليت‌ها
* كارا شدن بازار ثانويه كه بازار اوليه را كارا مي‌كند؛ هدف بازار مالي تخصيص كاراي پس‌اندازها در اقتصاد طي دورة زماني به طرف‌هايي است كه از اين وجوه براي سرمايه‌گذاري در دارايي‌هاي واقعي يا مصرف استفاده مي‌كنند. هرچه الگوي پس‌انداز و سرمايه‌گذاري مطلوب واحدهاي اقتصادي پراكنده‌تر باشد، نياز به بازارهاي مالي براي تجهيز كارآمد پس‌اندازها جهت مصارف نهايي بيشتر مي‌شود. وظيفة آن‌ها تخصيص پس‌انداز از “واحدهاي با مازاد پس‌انداز” به “واحدهاي با كسري پس‌انداز” است، به گونه‌اي كه حداكثر سطح ارضاي نيازها فراهم شود.
سه سطح از كارايي
* شكل ضعيف نظريه
* شكل نيمه‌قوي نظريه
* شكل جامع نظريه
همة اطلاعات موجود
منجمله اطلاعات محرمانه و خصوصي
همة اطلاعات عمومي
انتشاريافته
اطلاعات مربوط به
قيمت‌هاي گـذشتـة سهام
آزمون‌هاي تجربي كارايي بازار
نظرية مالي نوين
* فاما نظرية بازار كارا را با استفاده از مدل‌بازي منصفانه (fair game)، مدل ساب مارتينگل (submartingle model) و مدل گشت تصادفي (random walk model) مورد بررسي قرار داده است.
نظرية گشت تصادفي
توزيع تغييرات قيمت (مطالعة كندال و مور): فرضية نرمال بودن توزيع احتمال؛ تغييرات قيمت‌ها مطابق با برخي از توزيع‌هاي احتمال است. تغييرات متوالي قيمت‌ها مستقل از يكديگر است. ازنظر آماري، استقلال به اين معناست كه توزيع احتمال تغيير قيمت در طول دورة زماني t، مستقل از دنبالة تغييرات قيمت در طي دوره‌هاي زماني قبلي است.
آزمون‌هاي گشت تصادفي
Harry Roberts 1959
روند قيمت‌ها و روند اعداد تصادفي يكي است.
اگر تغيير قيمت‌ها را هم دنبال كنيم، همين روند را دارد.
چارتيست حرفه‌اي روي هر دو نمودار روند پيدا مي‌كند.
1959 ازبورن Osborne فيزيكدان
اعداد قيمت سهام را بررسي كرد تا ببيند با قانون حركت ذره‌هاي بسيار ريز فيزيكي Browinan motion هم‌خوان است يا نه؟ اين همبستگي را يافت و نشان داد كه واريانس تغييرات قيمت در فاصله‌هاي زماني نسبتاً بلند، با مجذور اعداد طول زمان افزايش مي‌يابد.
